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5.2． 相对估值法2019年照明行业可比公司PE平均值为14.94倍，2019年公司智慧路灯新业务有望放量，未来随着5G小基站的规模建设，智慧灯杆作为小基站的天然载体，该业务未来有望持续高增长。因此，我们也选取小基站产业链相关可比公司进行比较，2019年平均PE为28.18倍。同时考虑照明和小基站可比公司平均估值（16.48~36.77），那么中值为26.62倍，因为智慧灯杆除了量的增长，未来更有后端数据运营，可给予一定溢价，我们给予公司PE估值区间为26.62~36.77倍，对应目标市值40.5亿~55.9亿，对应计算得出目标价区间为40.1元~55.3元/股。

本周债市大跌，商品大涨，周期股录得年初以来首次正超额收益，市场驱动逻辑正从分母端向分子端切换，前期过度悲观的经济增长和企业盈利预期也有所上调。投资者关注的焦点在于：（1）经济增长改善的预期是否可持续？（2）历史上类似时期（债跌、股涨、商品涨）市场风格如何演绎？（3）哪些周期细分领域相对更受益？

图1：GDP实际增长平稳，名义增长持续下降实体经济活动呈现放缓态势。尽管受端午节假期等因素，6月消费增速较5月有所回升，但在资产价格缩水带来的逆财富效应影响下，上半年消费增长9.4%，增速回落到个位数，低于去年同期1个百分点，其中5月单月增速下降至8.5%，为十五年来最低。6月投资同比增速虽回升至5.7%，但和去年同期相比仍处于低位。投资累计增速持续下行，上半年投资增长6.0%，低于去年同期2.6个百分点。工业产出增长相对平稳，上半年工业增加值增长6.7%，略低于去年同期0.2个百分点。实体经济增长放缓，在一定程度上与金融部门快速去杠杆相关。

事实上，早在2015年，中国平安就建立了基于股权激励的核心人员持股计划，旨在实现股东、公司和员工利益的一致，而“员工持股计划、股权激励”与“维护公司价值及股东权益”一道，同为上市公司回购股票的重要用途。该持股计划显示，其存续期限为6年，面向中国平安集团及其下属子公司的核心人员，购股资金来源为计划持有人的合法薪酬与业绩奖金额度，持股计划委托第三方管理，有12个月的锁定期，持股计划所持有的股票总额不超过总股本的10%。

现在来看，最后点破这层纸的，还是李建新等人的失联。牵着公司这个木偶的幕后掌控者一旦消失，公司也随之轰然倾塌。此前苦心维系的平静局面，再也找不到自圆其说的借口。这层窗户纸，该破的终于还是破了。但是，这样的点破能不能来得再早一些？早点把这层窗户纸捅破，无非就是要对违法违规行为的查处来得更有力些。就拿公司始终撇不清的实控人问题来说，疑点早就浮出水面，媒体挖掘、各方举报提供了诸多线索，监管问询中也一一点到。但公司找个理由应付过去，监管机构再想深挖，看起来也是捉襟见肘、手段不够。反过来看，李建新一旦失联，公司的种种猫腻就豁然揭穿，这更说明及时有力的调查手段有其必要性。秋林两任实控人对公司的“上下其手”，尤其是第二任实控人长期以来如此肆无忌惮地违规掏空公司，可能就是心存侥幸，觉得对违规查处力度不会那么大，违法成本好像也没那么高。

随后，康恩贝发布澄清公告，称千亿目标是胡季强对公司未来发展中长期的设想和愿景目标，30%以上增速是胡季强根据康恩贝现阶段的经营规模水平和千亿目标设想，按年复合增长率作的年增速估测，不构成公司的预测和承诺。很多董事长“迷之自信”的，除了公司业绩，还有公司地位。